גיוסי הון בעיתות משבר 

הקדמה: עיתות משבר בכלכלת העולם ההבאות לידי ביטוי בקריסת שווקים פיננסיים, מחיקת חברות ממסחר ותשואות חסר יוצרות הזדמניות השקעה מצויינות הן ליזמים והן למשקיעים. האם יש סיכוי לגייס כספים למיזמים? מה גורם למשקיעים להשקיע דווקא עכשיו במיזמים שונים? אילו מיזמים מושכים את המשקיעים כיום יותר מבעבר? מהם המאפיינים למיזם האידאלי?  כסף הולך וכסף בא הבנק, מהווה תמיד אופציה בטוחה להשקעה של כספים באפיקי השקעה שונים, הסיכון הנמוך מגלם כמובן תשואה נמוכה, נמוכה מידי ברוב המקרים. על כן, משקיעים רבים פונים לאפיקי השקעה אחרים בעלי מקדמי סיכון שונים, על מנת להגדיל את התשואה על כספי ההשקעה. שוק ההון, הכולל מסחר במניות, אופציות, מט"ח, מניות, נגזרות ואג"ח מושך משקיעים רבים, מוסדיים ופרטיים כאחד. מספרם של המשקיעים הפרטים הולך וגדל כאשר שוק ההון מציג ביצועים נאים ומניב רווחים משמעותיים לבעלי ההון. משקיעים רבים פונים גם להשקעות לטווחים בינוניים וארוכים, כפי שניתן לראות לעיתים קרובות בשוק הנדל"ן בארץ ובחו"ל.   אך כאשר השווקים קורסים כפי שקרה לאחרונה, משקיעים רבים מפסידים חלק ניכר מתיק ההשקעות שלהם, ואז עומדות בפניהם שתי ברירות, האחת למשוך את כספי ההשקעה ולאמוד את הנזקים הקשים בדרך כלל שמגיעים לעיתים להפסדים של %70 ויותר. לדוגמא, "מניית אפריקה ישראל צנחה בשנה האחרונה ב-88%, למחיר המשקף לחברה שווי שוק של 2.7 מיליארד שקל. זאת לעומת שווי שוק של 28.5 מיליארד שקל, בתחילת מאי"2007  (גלובס, 11.11.2008). האפשרות השניה העומדת בפני המשקיעים היא לחכות עד יעבור זעם, ואז לנסות לצבור חזרה את ההון שהפסידו המשקיעים. תקופה כזאת יכולה להתפרס על פני מספר שנים ( שנתיים, שלוש ואף יותר). תקופה של ירידות משמעותיות בשוק ההון מאופיינת בתנודתיות רבה בתקופה שלאחר מכן. על כן תקופה זו אינה בטוחה למשקיעים אשר מחפשים אלטרנטיבה להשקעותיהם. אבל כאן בדיוק יכולים בעלי המיזמים השונים  אטרקטיביים מאוד בעיני המשקיעים השונים המחפשים נתיבי השקעה חדשים.  האץ, מיזם לפניך נקודת ההנחה הבסיסית היא שלמשקיעים יש כסף אך האלטרנטיבות הקיימות עתידות להניב תשואה בינונית נמוכה, על כן מחפשים המשקיעים אלטרנטיבות להשקעה, חוץ מפקדונות בנקאיים ואפיקי שוק ההון השונים שהוזכרו לעיל, אשר ביצועיהם בזמן הקרוב ידועים מראש.  על מנת לנתח את כדאיות ההשקעה במיזמים השונים נחלקת את ההשקעה לפרמטרים שונים, אשר נדון בכל אחד מהם בנפרד. תחילה נבחן את האטרקטיביות של תקופת ההשקעה. החזרי ההשקעה במיזמים הם בין שנה לשלוש שנים. בשל כך, הופכים המיזמים בן רגע למתחרים רציניים בתשואות שוק ההון העכשוי, שכן זמן החזר ההשקעה הוא דומה, אך התשואה על ההשקעה במיזם גדולה כמובן הרבה יותר מאשר יהיו הביצועים הממוצעים בשוק ההון באותה תקופת זמן.  פרמטר נוסף שמשפיע על החלטת המשקיע הוא הביטחון בהשקעה. בהרבה מן המקרים המשקיע הוא אחד מיני רבים. למשקיע האפשרות להיכנס למיזם בו השקיעו גופים גדולים ומהימנים המשרים ביטחון. דוגמא לכך, פרוייקט אתנול, אשר בו השקיע בנק מסויים כ70% מההון העצמי וכיום המשקיע יכול לכסות עד כ30% מההשקעה הנותרת. המשקיע יכול לעיין במסמכי הבנק וללמוד באופן מדוייק על הסיכונים העומדים בפניו בבואו לבחון את ההשקעה. העובדה שהבנק הינו גורם שלישי בילתי תלוי תעזור למשקיע בבואו לבחון ולבודד את מרכיבי הסיכון במיזם.  למשקיע יש גם את חופש ההחלטה בנוגע לתחום ההשקעה. המשקיע יכול לבחון מספר מיזמים במספר סקטורים ותעשיות ואז ולהחליט באיזה מיזם חפץ הוא להשקיע. בימים אילו השקעות באנרגיה ירוקה נחשבות לבטוחות יחסית בגלל סיבות הקשורות לאיכות הסביבה, שימוש יעיל באנרגיה קיימת וחסכון במשאבים. סוג נוסף של השקעות הוא מזון. בנקים מסחריים רבים מעדיפים פרוייקטים חקלאיים על פני אנרגיה. לדוגמא, מנקודת ראות בנקאית, שדה תירס יקבל עדיפות למימון חקלאי, על פני מימון לצורכי אנרגיה, וזאת בשל הסיבה שלפתרון לרעב בעולם יש עדיפות גדולה הרבה יותר מאשר הצורך בניצול יעיל של משאבים לייצוא אנרגיה ושמירה על הסביבה. על המשקיע לזהות סדרי עדיפיות כאלה בתחום בו מתעתד המיזם לפעול ולהשפיע.  היות והסיבה העיקרית להשקעה בפרויקט היא הרווחים העתידיים, מציעים גם כאן המיזמים השונים יתרונות על פני כל השקעה אחרת. השותפות במיזם באחוזים משמעותיים יכולה להניב רווחים נאים לבעלי המניות במיזם לאחר החזר השקעה. בתקופה בה שוק ההון שוב גואה, יכולים המשקיעים במיזם לגייס סכום נאה בעזרת אותו הכלי, שוק ההון עצמו, ואז נהנים המשקיעים משני העולמות, שותפות במיזם, וניצול הגאות בשוק ההון, אך הפעם כבעלי החברה, אשר להם חלק ניכר מהמניות שנקנו תמורת סכום נמוך הרבה יותר מהשווי הבורסאי בימי גאות של כל שוק הון.  השקעה וקוץ בה כל השקעה נושאת סיכון, גדול כקטן, חייה המשקיע לשים לב לכל אותן נקודות אזהרה במהלך הדרך. על המשקיע כמובן להכיר את התעשייה בה הוא משקיע על מנת למזער את הסיכון, עליו ללמוד אודות השוק, צרכיו, הזדמנויות, מתחרים, סיכונים, וכו'. יתרה מכך, ההרכב האנושי בפרוייקט הינו מרכיב חשוב בקבלת ההחלטה. יכולות הניהול של הקבוצה יהוו את אחד הגורמים המשמעותיים ביותר בדרך להצלחה או לכשלון. על המשקיע להכיר היטב ביתרונות ובחסרונות של קבוצת הניהול.  על המשקיע גם להעריך את יכולותיו לתרום למיזם ולהחליט, האם ההשקעה היא כספית בלבד? האם יוכל המשקיע לתת עצה מקצועית בעת הצורך? האם יוכל המשקיע לעזור למיזם לפרוץ קדימה בעזרת קשריו ונסיונו באותו סקטור או תחום פעילות? כל אלה ואחרים ישפיעו במידה ניכרת על הצלחת המיזם ועל התשואה בשלב המאוחר יותר.  סיכום:משקיעים רבים מחפשים אלטרנטיבות להשקעה של כספיהם. מיזמים רבים נותנים היום מענה הולם לכל אפקי ההשקעה האחרים בעודם מאפשרים למשקיעים לבחור ולהפוך לגורם דומיננטי בתהליך העובדה וקבלת ההחלטות כמשקיע כל עוד בקיא המשקיע בתחום הפעילות של המיזם. גם התשואות וגם פרקי הזמן יכולים להתחרות בימים אילו בכל השקעה אחרת באפיקי ההשקעה השונים. השקעה נבונה בימים אילו יכולה להפוך למנוף פיננסי בימים של שוק הון המניב תשואות נאות.